Фондовий ринок BME MTF: повний посібник з його сегментів та функціонування

Головна » Коробки » Фондовий ринок BME MTF: повний посібник з його сегментів та функціонування

Фондовий ринок BME MTF став ключовим компонентом архітектури ринків капіталу Іспанії , особливо для інвестиційних інструментів, таких як SICAV, венчурні фонди (ECR) та малі та середні підприємства (МСП), що розвиваються. Це багатосторонній торговий майданчик, призначений для розміщення інструментів зі спеціальними характеристиками, що пропонує організоване середовище з чіткими правилами та інфраструктурою, дуже схожою на традиційну фондову біржу.

Протягом багатьох років цей ринок об'єднав різні спеціалізовані сегменти , від SICAV до інвестиційних фондів, що транслюються через BME Fondos, включаючи BME Growth як платформу для розвитку малих і середніх підприємств. Все це відбувається під наглядом CNMV (Національної комісії з ринку цінних паперів Іспанії) та з моделлю торгівлі, розрахунків та реєстрації, яка прагне балансу між гнучкістю та прозорістю, що є основоположним для побудови довіри як між індивідуальними, так і з інституційними інвесторами.

Що таке акції BME MTF та яка його роль на іспанському ринку?

BME MTF Equity – це багатосторонній торговий майданчик (MTF), яким керує Bolsas y Mercados Españoles (BME) та який контролюється Національною комісією з ринку цінних паперів Іспанії (CNMV). Він призначений для цінних паперів та фінансових інструментів, які через свої специфічні характеристики потребують іншого регуляторного та операційного режиму, ніж офіційна фондова біржа, зберігаючи при цьому високий рівень прозорості та операційної безпеки.

Це середовище охоплює торгівлю цінними паперами з дуже специфічним профілем : акції інвестиційних компаній зі змінним капіталом (SICAV), частки у венчурних фондах, які можуть бути лістинговані, інвестиційні фонди, що спрямовуються через сегмент BME Funds, і, перш за все, акції малих та середніх підприємств, що включені до сегмента BME Growth. Все це регулюється власним набором правил, що визначають процедури торгівлі, розрахунків та реєстрації транзакцій.

Одним з головних внесків цього ринку є те, що він дозволяє певним структурам, таким як суб'єкти венчурного капіталу , котируватися в організованому середовищі. Це можливо завдяки правовій базі, встановленій Законом 25/2005 від 24 листопада, який регулює діяльність суб'єктів венчурного капіталу та їхніх керуючих компаній. Лістинг на організованому ринку додає ліквідності та прозорості, а також відкриває можливості для охоплення цього типу активів ширшим колом інвесторів.

На операційному рівні BME MTF Equity значною мірою повторює традиційну модель фондової біржі: електронну торгівлю , стандартизовані процеси клірингу та розрахунків через Iberclear (зазвичай протягом D+2) та торгівлю без документообігу. Це дозволяє як інвесторам, так і посередникам працювати в рамках звичної та надійної інфраструктури, але з правилами, адаптованими до конкретних характеристик цих інструментів.

Сегмент венчурних фондів на BME MTF Equity

Можливість торгівлі акціями приватних інвестиційних компаній (PEF) на організованому ринку ознаменувала значну зміну в тому, як інвестиції спрямовуються в непублічні компанії. До прийняття Закону 25/2005 ці типи інструментів мали більш обмежений доступ до вторинної ліквідності. З новими правилами тепер відкрита можливість лістингу акцій цих компаній на BME MTF Equity, що робить цей актив більш доступним та широко відомим.

Регламент BME MTF Equity дозволяє торгівлю цінними паперами, які за своєю природою вимагають певних правил . Ця категорія включає фонди акційного капіталу (ECF), які інвестують як в інші ECF, так і безпосередньо в цінні папери, випущені компаніями, що є частиною їхньої інвестиційної стратегії. У багатьох випадках це компанії з малою капіталізацією, саме той тип компаній, який відповідає загальному фокусу ринку.

Очевидною перевагою лістингу в цьому середовищі є те, що акціонерний капітал зростає в ліквідності та видимості . Існування цін, що формуються на організованому ринку, полегшує інвесторам вхід та вихід з позицій з меншими труднощами, ніж у суто приватних операціях. Крім того, режим інформації та прозорості, пов'язаний з лістингом, спрощує для аналітиків та інвесторів моніторинг цих інструментів.

Сегмент венчурного капіталу в рамках BME MTF Equity розпочав свою діяльність 27 червня 2007 року. Відтоді він слугував еталоном для інших інструментів та сегментів, які згодом були включені, консолідуючи BME MTF Equity як диверсифіковане середовище, де співіснують різні типи активів, орієнтованих на зростання та альтернативні інвестиції.

Ще однією відмінною рисою цього сегмента є роль спеціалізованого посередника . Цей учасник зобов'язується забезпечувати ліквідність та контрагентів, адаптуючись до специфічних характеристик кожного цінного паперу. Для цього він повинен постійно вводити ордери на купівлю та продаж з мінімальною сумою та підтримувати максимальний спред (вказати спред попиту/пропозиції) між ціною купівлі та продажу відносно довідкової ціни кожного інструменту.

Присутність спеціаліста має прямий вплив на якість ринку : вона зменшує внутрішньоденну волатильність, звужує цінові спреди та полегшує виконання торгів як роздрібним, так і інституційним інвесторам. Ця роль особливо актуальна при роботі з цінними паперами, які мають ще невелику базу інвесторів або обмежений вільний обіг.

Ринкова модель: ціни, обсяг та операційні дані

Модель фондового ринку BME MTF базується на торгівлі цінними паперами, деномінованими в євро . Торгові ціни завжди відображаються в цій валюті, тоді як показники готівки, що публікуються на екранах та у ринкових звітах, зазвичай виражаються в тисячах євро для спрощення зчитування та аналізу даних.

Щодо інформації про активність, ринок публікує обсяг торгів та готівку для кожного цінного паперу, враховуючи всі транзакції, здійснені до закриття звичайної торгової сесії. Це дозволяє учасникам отримати досить точне уявлення про фактичну ліквідність цінного паперу протягом дня.

Крім того, торгова активність виходить за межі основної торгової сесії. Загальний обсяг та вартість готівки , включаючи будь-які спеціальні угоди, узгоджені після закриття, доступні в історичних даних ринку. Це дозволяє аналітикам та інвесторам детально реконструювати активність кожного цінного паперу не лише під час основної торгової сесії, але й за угодами, розрахунки за якими здійснюються пізніше.

У своїх публікаціях цін BME MTF Equity розрізняє останню котирувальну ціну та ціну закриття. «Остання» цифра відображає ціну, що відповідає останній перехресній торгівлі на ринку для даного цінного паперу. Однак «ціна закриття» визначається відповідно до Циркуляра 7/2010, розділ 5.3, використовуючи ціну закриття як орієнтир, де це можливо.

Цей механізм аукціону закриття допомагає встановити надійну референтну ціну наприкінці торгової сесії, зменшуючи вплив одноразових ордерів, які можуть спотворити остаточну угоду. Крім того, він служить основою для оцінок, розрахунків індексів та коригування угод, які використовують ціну закриття як договірну орієнтирну ціну.

SICAV на акції BME MTF: вимоги, торгівля та функціонування

У рамках фонду BME MTF Equity, SICAV (інвестиційні компанії зі змінним капіталом) займають чільне місце. Ці компанії користуються перевагами режиму колективного інвестування, який надає їм податковий режим, порівнянний з податковим режимом інвестиційних фондів, що традиційно є однією з головних привабливих рис для інвесторів, орієнтованих на капітал, та для середньострокового та довгострокового фінансового планування.

Для створення SICAV необхідно виконати кілька мінімальних вимог . По-перше, компанія повинна мати щонайменше 100 акціонерів. По-друге, вона повинна мати змінний капітал у межах, встановлених її статутом, починаючи з мінімального початкового капіталу в розмірі 2 400 000 євро. Крім того, вона підлягає правилам диверсифікації активів та коефіцієнту ліквідності, щоб уникнути надмірної концентрації ризиків та забезпечити, щоб компанія мала достатні ресурси для покриття викупів та портфельних операцій.

З точки зору регулювання, SICAV повинні реєструватися та подавати періодичну документацію до CNMV (Національної комісії з ринку цінних паперів Іспанії): повний та спрощений проспект емісії, річний звіт, річну бухгалтерську звітність та звіт про управління, а також квартальні та піврічні звіти. Вони також повинні повідомляти про відповідні події та значні пакети акцій, щоб регулятор та ринок мали актуальну інформацію про їхню ситуацію та будь-які події, які можуть вплинути на інвесторів.

На операційному рівні SICAV мають дві системи для передачі акцій . По-перше, існує спеціальний торговий режим, заснований на вартості чистих активів (ЧВА), доступний для будь-кого, хто бажає купити або продати акції за вартістю, визначеною на кожній сесії. По-друге, існує система «фіксації», яка працює через аукціони, де ціна встановлюється на основі співвідношення попиту та пропозиції в певний час.

Сегмент SICAV був першим, що запустився в рамках BME MTF Equity, розпочавши свою діяльність 29 травня 2006 року. Відтоді він забезпечив ці інструменти організованим торговим каналом, використовуючи інфраструктуру ринку та пропонуючи інвесторам більш стандартизований спосіб купівлі або продажу своїх позицій. Розрахунки та кліринг транзакцій здійснюються через Iberclear , дотримуючись тих самих процедур, що й для публічно торгуваних акцій, з типовим періодом розрахунків D+2.

У системі «фіксингу» торгівля структурована навколо аукціонної системи . Ціни визначаються у два ключові моменти дня, о 12:00 та 16:00, на основі поданих заявок на купівлю та продаж. Компанія з управління колективними інвестиційними схемами (SGIIC) не може безпосередньо працювати на ринку за цією системою; натомість вона повинна робити це через посередника, вводячи як ціни, так і обсяги на аукціонах.

Другий метод торгівлі – це модуль комунікації транзакцій з вартістю чистих активів (ЧВА) . У цьому випадку SGIIC (керована інвестиційна компанія) або самокерована SICAV (якщо вони є учасниками BME MTF Equity), або, якщо це неможливо, учасник ринку, вводить обсяги ордерів, але застосована ціна буде ЧВА SICAV наприкінці сесії. Це означає, що під час розміщення ордера ціна, за якою він буде виконаний, заздалегідь не відома, оскільки вона залежить від ЧВА, розрахованої пізніше.

Обидва модулі можуть одночасно співіснувати на ринку для однієї й тієї ж SICAV, що забезпечує більшу гнучкість для учасників. Після виконання транзакції проходять кліринг та розрахунок через Iberclear, що призводить до оновлення реєстру бухгалтерського обліку бездокументарних записів. Крім того, Iberclear отримує повідомлення про організацію, відповідальну за ведення реєстру акціонерів, що є важливим документом, враховуючи зареєстрований характер акцій SICAV.

Внутрішньо SICAV зобов'язані вести реєстр акціонерів , в якому перераховані акціонери та зміни у власності. Вони також повинні призначити організацію для управління системою бездокументарного обліку. На відміну від компаній, що котируються на регульованих ринках, вони не підпадають під ті ж зобов'язання щодо корпоративного управління, що зменшує деяке пов'язане з цим адміністративне навантаження.

Зростання BME: ринок для розвитку малих і середніх підприємств

Цей сегмент пропонує компаніям, що розвиваються , видимість, довіру та фінансування . Приєднання до BME Growth надає доступ до кваліфікованих та інституційних інвесторів, можливість залучати капітал для фінансування нових проектів, розширення на міжнародному рівні або здійснення корпоративних операцій, а в багатьох випадках готує до подальшого переходу на основну фондову біржу, коли компанія досягне більшої зрілості та розміру.

BME Growth орієнтований на компанії практично в кожному секторі економіки . Однак досвід показує сильну присутність технологічних, біотехнологічних та медичних компаній, а також інженерних, телекомунікаційних та відновлюваних енергетиків компаній. Сектор нерухомості також відіграє значну роль через SOCIMI (інвестиційні трасти нерухомості), які виявили цей ринок ідеальним каналом для фінансування активів та проектів.

Що стосується походження компаній, більшість з них – це місцеві іспанські фірми , хоча BME Growth відкрита для компаній з будь-якої країни, яка відповідає вимогам. Ринок пропонує правила, спеціально розроблені для цих компаній, з витратами та процесами, адаптованими до їхнього розміру та характеристик, водночас зберігаючи високий рівень прозорості для захисту інвесторів та сприяння довірі до системи.

Ключовим компонентом моделі є зареєстрований консультант . Це фахівець або організація, яка підтримує компанію протягом усього процесу: від підготовки документації для лістингу до щоденного виконання звітних та регуляторних зобов'язань. Ця підтримка є надзвичайно важливою для компаній, які в багатьох випадках вперше стикаються з вимогами фондового ринку.

Екосистему BME Growth доповнює зростаюча кількість кваліфікованих інвесторів , які уважно стежать за цим сегментом. Ці інвестори підтримують плани зростання, як органічного (природне розширення бізнесу), так і неорганічного (придбання, злиття тощо), представлені компаніями. Однак інвестори повинні чітко розуміти, що ці типи компаній несуть вищі ризики, ніж великі компанії, що котируються на біржі, як через свій розмір, так і через характер секторів, у яких вони часто працюють.

Протягом останнього десятиліття понад 130 компаній здійснили своє зростання завдяки BME Growth. Деякі з них згодом перейшли на основний ринок, пройшовши процес навчання, який включає ознайомлення з системами торгівлі, розрахунків, клірингу та реєстрації, які по суті ідентичні системам основної біржі. Таким чином, BME Growth виступає в ролі шлюзу на регульований ринок.

Фонди BME: торгівля інвестиційними фондами на біржі BME MTF Equity

Фонди BME – це специфічний сегмент інвестиційних фондів в екосистемі акцій BME MTF. Його метою є сприяння торгівлі та переказу коштів, використовуючи ту саму біржову схему, що використовується для акцій та інших продуктів, таким чином наближаючи світ фондів до традиційного середовища фондового ринку та дозволяючи інвесторам торгувати через свого звичайного посередника.

Для інвесторів цей сегмент пропонує можливість купівлі, продажу або передачі акцій інвестиційних фондів, зареєстрованих на платформі. Для керуючих активами, як вітчизняних, так і міжнародних, він надає можливість залучати всі типи фондів за умови їх належної реєстрації в Національній комісії з ринку цінних паперів Іспанії (CNMV), що гарантує мінімальний стандарт нагляду та прозорості.

Заявки на підписку та викуп акцій фондів BME виконуються готівкою відповідно до стандартних практик ринку фондів. Для забезпечення точного управління інвестиціями для акцій приймаються десяткові значення, що дозволяє купувати конкретні суми, а не обмежуватися цілим числом одиниць. Усі торги проводяться в євро, що спрощує бухгалтерський облік та порівняння продуктів.

Операційна система базується на концепції чистої вартості активів (ЧВА ). Заявки, отримані після часу відсічення, встановленого для кожного фонду, зберігаються та обробляються в наступній торговельній сесії. Після того, як керуюча компанія надає ЧВА протягом встановлених термінів, платформа зіставляє угоди, і це значення стає ціною, що застосовується до очікуваних ордерів. Залежно від того, чи було розміщено ордер до чи після часу відсічення, буде застосовано ЧВА поточної або наступної сесії.

У цьому контексті ордери вважаються такими, що можуть бути змінені або скасовані, доки не мине час відсікання. Після закінчення цього часу ордер стає остаточним до визначення відповідної вартості чистих активів. Загальний час введення ордерів – з 9:00 до 16:00 у торгові дні, завжди враховуючи час відсікання, визначений для кожного конкретного фонду.

BME Fondos приймає кілька типів замовлень . По-перше, це замовлення на підписку, яке передбачає купівлю акцій, виражених готівкою, з максимальним форматом шість цілих чисел і шість знаків після коми. По-друге, є замовлення на викуп, яке може бути виражене готівкою для часткового викупу або кількістю акцій для повного викупу.

Крім того, підтримуються доручення на переказ коштів . Дозволені як повні перекази (із зазначенням загальної кількості одиниць), так і часткові перекази (із зазначенням суми готівки). Також існує опція змішаних переказів, що особливо корисно, коли на платформі зазначено лише один із фондів, що беруть участь у переказі, що спрощує транзакції між продуктами з різним операційним статусом на BME Funds.

Ринкові дані, інформація та доступ до документації

Ринкова інформація щодо акцій BME MTF та її сегментів публікується у структурованому та стандартизованому форматі . Як зазначалося раніше, ціни вказані в євро, а грошові вартості – у тисячах євро, тоді як обсяг та грошова вартість кожного цінного паперу включають усі угоди, здійснені до закриття звичайної торгової сесії. Наступні спеціальні операції відображаються в історичних даних, з якими можна ознайомитися для більш детального аналізу.

Для тих, кому потрібні більш розширені дані або дані в інших форматах, BME пропонує послугу BME Market Data . Через цей канал ви можете запросити детальну інформацію різного рівня глибини та у форматах, адаптованих до інформаційних систем, алгоритмічної торгівлі або кількісного аналізу. Ви можете зв’язатися з BME Market Data електронною поштою за адресою [email protected] та через корпоративний веб-сайт www.bmemarketdata.es.

Важливо пам’ятати, що інформація, доступна на різних веб-сайтах BME Group, призначена для внутрішнього використання в межах групи. Будь-яке інше використання в комерційних цілях або таке, що передбачає розповсюдження третім сторонам без компенсації, вимагає прямого дозволу BME Market Data. Ця система використання відповідає захисту прав на ринкову інформацію та доданій цінності, яку представляє агрегація та розповсюдження даних.

Цифрове середовище цих сервісів може включати файли cookie власного та стороннього виробництва , що використовуються для технічних цілей, персоналізації відвідування, аналізу використання сайту та поведінкової реклами. Цей останній тип файлів cookie дозволяє нам отримувати дані про звички перегляду, такі як відвідані сторінки, та створювати профілі, які допомагають покращити контент та взаємодію з користувачем, все в рамках, детально описаних у відповідних політиках щодо файлів cookie.

Крім того, деякі сторінки можуть містити посилання на сторонні веб-сайти з окремими політиками конфіденційності . Відвідуючи ці зовнішні сайти, користувач приймає файли cookie та політики цих постачальників, тому рекомендується ознайомитися з їхніми умовами та положеннями. Цей пункт особливо актуальний для тих, хто керує персональними даними або проводить поглиблений аналіз на основі ринкової інформації та інформації про перегляд.

Коротко кажучи, BME MTF Equity налаштований як повноцінна екосистема для спеціалізованих інструментів : він пропонує регульовану та гнучку основу для SICAV та венчурних фондів, забезпечує платформу фінансування та видимості для малих та середніх підприємств через BME Growth, інтегрує укладання контрактів з інвестиційними фондами з BME Fondos та підтримується прозорою ринковою моделлю з доступними даними та системами клірингу та реєстрації, що відповідають стандартам лістингових акцій в Іспанії.