- Подвійність в оцінці між моделлю дисконтованого грошового потоку та коефіцієнтом PER.
- Стратегічне позиціонування в критичних секторах, таких як оборонна, автомобільна та промислова галузь.
- Позитивний вплив Закону CHIPS та державних грантів у США.
- Перспективи помірного зростання з підвищенням цінових цілей до 2027 року.
Якщо ви цікавитеся напівпровідниками, ви, мабуть, помітили, що GlobalFoundries останнім часом потрапляє в заголовки новин. Ця компанія, яка починала як виробничий підрозділ AMD, а потім стала незалежною у 2009 році, перетворилася на одного з провідних світових виробників мікросхем , працюючи переважно зі зрілими технологічними процесами, що складають основу багатьох пристроїв, якими ми користуємося щодня.
Поточна ситуація компанії, м’яко кажучи, цікава. Після того, як вона перебувала під контролем Mubadala Investment, суверенного фонду добробуту Об’єднаних Арабських Еміратів, та поглинула бізнес з виробництва мікросхем IBM у 2015 році, вона опинилася в точці, де волатильність ринку та стратегічні рішення визначають її ринкову вартість, залишаючи інвесторів невпевненими щодо того, чи це ідеальний час для купівлі акцій, чи краще почекати.
Момент оцінки: Дилема ціноутворення
Аналізувати GlobalFoundries – це як намагатися розгадати головоломку, частини якої спочатку здаються незграбними. З одного боку, якщо подивитися на метод дисконтованого грошового потоку (DCF), ситуація виглядає не дуже добре. Ця модель, яка прогнозує, скільки грошей компанія генеруватиме в майбутньому, передбачає, що акції переоцінені приблизно на 47,3% , що ставить їхню внутрішню вартість значно нижчою за поточну ринкову ціну.
Однак, з точки зору зниження, не все так райдужно. Якщо ми змінимо нашу точку зору та подивимося на коефіцієнт P/E (коефіцієнт ціна/прибуток), картина кардинально зміниться. Акції компанії торгуються зі співвідношенням P/E близько 33,2, що значно менше середнього показника по галузі напівпровідників, який становить приблизно 47,3x, і навіть більше від рівня бенчмарку для цієї групи акцій. Це говорить про те, що, виходячи виключно з прибутку, акції можуть бути вигідною покупкою.
Саме ця суперечність змушує аналітиків чухати потилиці. По суті, це залежить від того, чи надаєте ви пріоритет негайному генеруванню грошових потоків, чи порівнянню з прямими конкурентами . Це перехрестя, де ризик виконання проекту стикається з можливістю того, що ринок недооцінює їхній справжній потенціал.
Стратегічні рушійні сили та Закон CHIPS
Ми не можемо говорити про цю компанію, не згадавши Закон США про CHIPS . GlobalFoundries нещодавно отримала грант у розмірі 300 мільйонів доларів на дослідження кремнієвої фотоніки. Цей крок — не просто вливання грошових коштів, а інституційна підтримка, яка може збільшити її довгостроковий грошовий потік, хоча й вимагає значних інвестицій, що може відлякати деяких інвесторів.
Крім того, компанія успішно диверсифікувала свій портфель, щоб уникнути залежності виключно від мобільних пристроїв чи комп’ютерів, ринки яких є дуже циклічними та волатильними. Вони зосередилися на автомобільній, промисловій та оборонній галузях — секторах, де попит набагато стабільніший та передбачуваніший. Фактично, їхній союз з Міністерством оборони США позиціонує їх як критичного партнера з національної безпеки, забезпечуючи їм вирішальний стратегічний захист від конкуренції.
Перспективи зростання та ризики, які слід контролювати
Забігаючи наперед на 2027 рік, аналітики з Уолл-стріт залишаються обережно оптимістичними. З середньою цільовою ціною близько 40 доларів США, очікується, що акції зростуть приблизно на 10% . Деякі більш оптимістичні моделі, засновані на річному зростанні доходу на 5,6% та операційній рентабельності 18%, припускають, що акції можуть зрости до 49 доларів США.
Але будьте обережні, не все так гладко. Є й зворотний бік , який нам потрібно врахувати. Конкуренція з боку таких гігантів, як TSMC та Samsung, є жорсткою, і останні мають набагато агресивнішу цінову політику. Якщо попит на споживчу електроніку продовжуватиме слабшати, короткострокове зростання може зупинитися, що поставить компанію в незручне становище, якщо вона не зможе прискорити перехід на високоякісні чіпи.
Серед інституційних інвесторів варто зазначити, що такі постаті, як Джордж Сорос, зберігають значну частку в компанії, володіючи понад 243 000 акцій. Це зазвичай інтерпретується як ознака впевненості у стійкості фірми, незважаючи на різке падіння ціни акцій в останні місяці.
Компанія позиціонує себе як дисциплінований оператор, який, хоча й не обіцяє вибухового, стрімкого зростання, пропонує збалансовану довгострокову стратегію . Її кінцевий успіх залежатиме від того, чи зможе вона перетворити державну допомогу та свої диференційовані технології на реальні, масштабовані прибутки, які переконають ринок, що її поточна оцінка не є надмірною.