- Cục Dự trữ Liên bang đã áp dụng lập trường thận trọng hơn, loại bỏ định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai và làm phức tạp thêm các dự báo về việc cắt giảm lãi suất.
- Thị trường mới nổi呈現 một bức tranh không đồng nhất, với một số quốc gia đang phải vật lộn với lạm phát trong khi những quốc gia khác đang nới lỏng các chính sách của mình.
- Mức nợ nước ngoài cao ở các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ hay Chile tiềm ẩn rủi ro, so với những cơ hội hấp dẫn trong thị trường trái phiếu nội địa.
Khi bàn về các hành động của Cục Dự trữ Liên bang, chúng ta thường ví von như một ván cờ mà chỉ một nước đi sai lầm cũng có thể làm mất ổn định toàn bộ danh mục đầu tư. Hiện tại, chúng ta đang ở một thời điểm quan trọng khi cách tiếp cận mới của Kevin Warsh đã từ bỏ "hướng dẫn dự báo" nổi tiếng, khiến các nhà đầu tư phải vất vả dự đoán lãi suất sẽ đi về đâu, làm tăng thêm sự bất ổn cho bối cảnh tài chính.
Trong khi đó, ở bên kia Đại Tây Dương, các thị trường mới nổi đang trải qua một giai đoạn biến động mạnh. Chúng ta không thể gộp chung tất cả vì phản ứng tiền tệ rất khác nhau : trong khi một số nước đang thắt chặt chính sách để kiềm chế giá cả, những nước khác lại đang hạ lãi suất để cố gắng vực dậy nền kinh tế, tất cả đều trong sự lo lắng theo dõi quyết định của Washington.
Bảng điều khiển của Cục Dự trữ Liên bang và sự biến động của đồng đô la.
Thực tế là dự đoán về việc cắt giảm lãi suất đã sụp đổ. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không chỉ duy trì lãi suất mà còn chuyển sang lập trường thắt chặt hơn nhiều, mở ra khả năng lãi suất sẽ tăng thay vì giảm . Điều này đã khiến đồng đô la mạnh lên đáng kể, đóng vai trò là nơi trú ẩn an toàn quen thuộc khi sự chắc chắn biến mất.
Trong kịch bản này, đồng euro và đồng bảng Anh đang tụt hậu, chịu áp lực từ đồng đô la Mỹ mạnh trong nền kinh tế toàn cầu, kết hợp giữa lãi suất cao và nhu cầu ổn định. Đối với các công ty nhập khẩu hoặc xuất khẩu, đây là một vấn đề nan giải, vì rủi ro không nằm ở sự biến động mà ở tốc độ thay đổi chóng mặt của các yếu tố chắc chắn , có thể làm giảm lợi nhuận chỉ trong nháy mắt.
Tổng quan về tình hình nợ tại các thị trường mới nổi
Nhìn vào các con số, tình hình thật đáng lo ngại. Trên toàn cầu, nợ phi tài chính đã đạt mức cao kỷ lục, và trong khi các nước phát triển gánh chịu phần lớn gánh nặng, thì sự gia tăng nợ ở các thị trường mới nổi mới thực sự đáng báo động. Kể từ năm 2006, nợ của các thị trường mới nổi đã tăng gấp 3,4 lần , một con số đáng báo động nếu không được xem xét kỹ lưỡng.
- Các khu vực rủi ro: Các quốc gia như Chile, Indonesia, Malaysia, Ả Rập Xê Út, Thái Lan và Thổ Nhĩ Kỳ đang ở trong vùng dễ bị tổn thương vì mức tín dụng của họ vượt quá xu hướng dài hạn.
- Nợ nước ngoài nguy hiểm: Tại Malaysia và Ba Lan, nợ nước ngoài vượt quá 70% GDP, tiến gần đến mức mà trong lịch sử đã báo hiệu các cuộc khủng hoảng tài chính.
- Dự trữ không đủ: Thổ Nhĩ Kỳ có lẽ là trường hợp khó xử nhất, vì dự trữ ngoại hối của nước này hầu như chỉ đủ để trang trải các khoản nợ ngắn hạn.
Chúng ta không được quên mối nguy hiểm của trái phiếu do các công ty con nước ngoài phát hành, có thể gây nguy hiểm đến khả năng thanh toán của công ty mẹ. Khu vực doanh nghiệp đã thay thế khu vực công trong việc phát hành nợ quốc tế, với mức độ đáng lo ngại đặc biệt ở Chile và Brazil, điều này làm tăng rủi ro quốc gia và tác động tài chính của nó.
Cơ hội trong lĩnh vực thu nhập cố định mới nổi
Bất chấp những lo ngại, không phải tất cả đều là tin xấu. Một số người coi trái phiếu thị trường mới nổi là cơ hội vàng sau một thập kỷ hoạt động kém hiệu quả. Hiện tại, các thị trường này đang có mức định giá rất hấp dẫn và nền tảng vững chắc , với tốc độ tăng trưởng vượt trội so với các nền kinh tế phát triển.
Điều quan trọng ở đây là không nên khái quát hóa. Ngày càng có nhiều người ưa chuộng trái phiếu bằng nội tệ , đặc biệt là ở các quốc gia như Brazil, nơi lợi suất thực tế vượt quá 10%, điều này rất hấp dẫn đối với bất kỳ nhà đầu tư nào. Mặt khác, Trung Quốc là một trường hợp đặc biệt: mặc dù tăng trưởng kinh tế tích cực, nhưng lợi suất trái phiếu 10 năm của nước này lại không mấy thuyết phục, dẫn đến việc nhiều người duy trì tỷ trọng đầu tư thấp hơn vào trái phiếu và cổ phiếu Trung Quốc.
Rủi ro toàn cầu và các chiến lược phòng ngừa rủi ro
Chính sách đối ngoại của Mỹ và áp lực tiềm tàng lên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để cắt giảm lãi suất một cách nhân tạo có thể làm suy yếu đồng đô la trong dài hạn, nhưng cũng có thể đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn lên cao. Để tránh rủi ro từ những biến động này, đầu tư vào vàng nổi lên như một biện pháp phòng ngừa rủi ro tự nhiên hiệu quả nhất trước sự biến động của đồng đô la Mỹ.
Để định hướng trong lĩnh vực này, một cách tiếp cận có chọn lọc là lý tưởng. Thay vì phân tích nợ của các thị trường mới nổi nói chung, tốt nhất là nên nghiên cứu từng quốc gia riêng lẻ và quyết định xem nên đầu tư vào ngoại tệ hay tiền tệ địa phương dựa trên các yếu tố cơ bản nội tại của quốc gia đó, bỏ qua những biến động kinh tế vĩ mô ngoài tầm kiểm soát và tập trung vào giá trị thực của từng tài sản.
Tình hình hiện tại buộc chúng ta phải cân bằng giữa sự thận trọng đối với mức nợ cao ở một số quốc gia với tham vọng thu được lợi nhuận cao ở một số thị trường nhất định, trong khi Cục Dự trữ Liên bang đang định nghĩa lại các quy tắc của trò chơi tiền tệ toàn cầu, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của các loại tiền tệ và sự ổn định của trái phiếu chính phủ.
