Sự khác biệt giữa Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ

TRANG CHỦ » Kinh tế » Sự khác biệt giữa Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ

Khi chúng ta nói về ngân hàng trung ương, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) Chúng đóng vai trò trung tâm. Các quyết định của chúng về lãi suất, tính thanh khoản và việc mua tài sản cuối cùng ảnh hưởng đến các khoản thế chấp, việc làm và chi phí tài chính mà một công ty phải trả. Thoạt nhìn, chúng có vẻ giống như hai thể chế song sinh, nhưng trên thực tế, phương thức hoạt động, mục tiêu và thậm chí cả thiết kế thể chế của chúng lại có những khác biệt cơ bản.

Hiểu biết sự khác biệt giữa Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Đây không chỉ là chủ đề dành cho các nhà kinh tế: nó giúp hiểu tại sao lãi suất Euribor lại biến động khác với lãi suất quỹ liên bang và... cấu trúc kỳ hạn của lãi suấtTại sao ổn định giá cả được coi trọng hơn ở châu Âu, trong khi việc làm lại bị xem nhẹ ở Hoa Kỳ? Hoặc tại sao Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể mạnh tay hơn trong việc tăng giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thường hành động "chậm rãi và thận trọng hơn"?

Bối cảnh chung: hai gã khổng lồ với chức năng tương tự nhưng không hoàn toàn giống nhau.

Về bản chất, cả ECB và Fed đều là các cơ quan tiền tệ tham chiếu trong khu vực kinh tế của họNgân hàng Trung ương châu Âu (ECB) quản lý khu vực đồng euro và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quản lý Hoa Kỳ. Cả hai đều thiết lập giá trị tiền tệ và quản lý nền kinh tế. cung tiền Họ đóng vai trò là người cho vay cuối cùng cho hệ thống tài chính, đặc biệt là trong thời kỳ khủng hoảng. Họ cũng giám sát các ngân hàng ở các mức độ khác nhau để bảo đảm sự ổn định tài chính.

Từ trước cuộc Đại khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) cho đến nay, khuôn khổ hoạt động của chính sách tiền tệ Cả hai tổ chức đều có những điểm chung: sử dụng lãi suất chuẩn, nghiệp vụ thị trường mở và, kể từ năm 2008, sử dụng các biện pháp phi truyền thống như mua tài sản quy mô lớn (mở rộng chính sách tiền tệ) và hướng dẫn tương lai.

Tuy nhiên, ẩn sau vẻ ngoài tương tự đó là những khác biệt rất quan trọng. Nguồn gốc lịch sử, cấu trúc chính trị và nhiệm vụ pháp lý Sự khác biệt giữa các ngân hàng trung ương khiến chúng phản ứng khác nhau trước cùng một vấn đề: suy thoái kinh tế, khủng hoảng tài chính hoặc lạm phát tăng cao. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được thành lập năm 1913 và đã thích nghi qua hơn một thế kỷ, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được thành lập năm 1998 trong khuôn khổ liên minh tiền tệ mà không có liên minh chính trị hoàn toàn.

Tất cả những điều này giải thích tại sao, mặc dù chia sẻ nhiều công cụ, Trên thực tế, các ưu tiên của họ khác nhau.Tại khu vực đồng euro, ổn định giá cả được coi trọng hơn, trong khi ở Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cân bằng sự ổn định đó với mục tiêu tối đa hóa việc làm và tăng trưởng kinh tế bền vững.

Mục tiêu và nhiệm vụ pháp lý: ổn định giá cả so với nhiệm vụ kép

Sự khác biệt được nhắc đến nhiều nhất giữa hai sinh vật này là... nhiệm vụ chính theo điều lệ của nóNgân hàng Trung ương châu Âu có một ưu tiên rất rõ ràng: “duy trì ổn định giá cả”, tức là bảo toàn sức mua của đồng euro và ngăn chặn lạm phát tăng vọt ngoài tầm kiểm soát hoặc duy trì ở mức quá thấp trong thời gian quá dài.

Trên thực tế, điều này có nghĩa là ECB đặt ra một mức tham chiếu. Lạm phát khoảng 2%Trong nhiều năm, mục tiêu là "dưới nhưng gần 2%", một cách diễn đạt bị chỉ trích vì tính mơ hồ (chính xác thì "gần" nghĩa là gì?) và khuynh hướng giảm, do hơn 60% số liệu lạm phát kể từ năm 2000 đều dưới 2%. Vì vậy, ý tưởng điều chỉnh lại mục tiêu về mức 2% đối xứng, chấp nhận cả những sai lệch tạm thời trên và dưới con số đó, đang ngày càng được ủng hộ.

Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang hoạt động với một nhiệm vụ kép Mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rộng hơn nhiều: theo đuổi việc làm tối đa, ổn định giá cả và lãi suất dài hạn ở mức vừa phải. Nói cách khác, Fed không chỉ xem xét lạm phát mà còn cả việc tạo việc làm và tăng trưởng kinh tế bền vững. Đó là lý do tại sao, trong một số trường hợp, Fed có thể ưu tiên kích thích nền kinh tế và việc làm, ngay cả khi chấp nhận mức lạm phát cao hơn một chút trong ngắn hạn.

Về mặt hoạt động, cả hai tổ chức đều xoay quanh một đề cập đến lạm phát 2%Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chuyển sang các phương pháp linh hoạt hơn, chẳng hạn như ý tưởng duy trì lạm phát trung bình ở mức 2% trong một khoảng thời gian hoặc sử dụng các quy tắc bù đắp cho những sai lệch trước đó. Điều này cho phép, ví dụ, giữ lãi suất thấp trong một thời gian để thúc đẩy việc làm ngay cả khi lạm phát tạm thời vượt quá 2%, với ý tưởng rằng điều này sẽ được bù đắp bởi các giai đoạn trước đó dưới ngưỡng đó.

Hậu quả thực tế là Cục Dự trữ Liên bang có thể linh hoạt hơn trong việc ưu tiên các mục tiêu.Đôi khi, ngân hàng trung ương nghiêng về việc hỗ trợ hoạt động kinh tế và việc làm; những lúc khác, lại hướng đến việc kiểm soát lạm phát bằng cách tăng lãi suất nhanh hơn và mạnh mẽ hơn. Mặt khác, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) bị ràng buộc nhiều hơn bởi nhiệm vụ của mình, và do đó thường bị chỉ trích vì chấp nhận sự suy yếu kinh tế lớn hơn trong khi vẫn tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ để đảm bảo lạm phát hội tụ về mục tiêu.

Chỉ số lạm phát và đo lường giá cả

Đằng sau mục tiêu lạm phát là một vấn đề kỹ thuật nhưng quan trọng khác: Chỉ số nào được sử dụng để đo lường nó?Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sử dụng chỉ số PCE (Chi tiêu tiêu dùng cá nhân) làm chuẩn mực, một chỉ số giá tiêu dùng rộng hơn và linh hoạt hơn so với chỉ số CPI truyền thống, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sử dụng chỉ số HICP (Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa) cho khu vực đồng euro. Tại thời điểm này, điều quan trọng là phải hiểu điều gì đang xảy ra. chỉ số giá Phương pháp này được sử dụng vì sự khác biệt về phương pháp luận ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định.

Cả hai ngân hàng trung ương đều đang xem xét mức độ mà Các chỉ số này phản ánh chính xác thực tế về chi phí sinh hoạt.Toàn cầu hóa, những thay đổi công nghệ, tầm quan trọng của việc thuê nhà so với sở hữu nhà, và sự khác biệt trong cơ cấu giỏ hàng tiêu dùng đã làm phức tạp thêm bức tranh. Ví dụ, trong chỉ số HICP (Đồi Giá Tiêu dùng), tỷ trọng của nhà ở thông qua tiền thuê nhà tương đối nhỏ (khoảng 6,5%), điều này làm dấy lên tranh luận về việc liệu lạm phát "chính thức" có phản ánh chính xác áp lực lên các hộ gia đình hay không.

Do đó, trong các cuộc đánh giá chiến lược của mình, họ không chỉ xem xét việc điều chỉnh mục tiêu lạm phát mà còn... cải thiện chất lượng và thành phần của chỉ số giá.Đối với cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), việc đo lường chính xác là vô cùng cần thiết: các quyết định dựa trên một "nhiệt kế" không chính xác có thể dẫn đến những quyết định quá mạnh tay hoặc quá nhẹ nhàng, gây ra những hậu quả nghiêm trọng cho nền kinh tế thực.

Chiến lược và công cụ chính sách tiền tệ

Ngoài nhiệm vụ được giao, còn có những điểm khác biệt đáng chú ý khác. cách thức thực hiện chính sách tiền tệ và trong sự kiểm soát của tổng lượng tiền tệCả Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đều sử dụng lãi suất chính thức, nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ cung cấp thanh khoản, nhưng tầm quan trọng tương đối của mỗi công cụ và cách thức áp dụng chúng không giống nhau.

Đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), cốt lõi của hệ thống bao gồm: lãi suất tham chiếu mà ngân hàng này cho các ngân hàng thương mại vay. và các hoạt động tài chính ngắn hạn và trung hạn. ECB không thể phát hành trái phiếu euro liên bang, vì vậy trọng tâm hoạt động của ECB là cung cấp thanh khoản cho các tổ chức tín dụng với lãi suất và điều khoản nhất định, chấp nhận nhiều loại tài sản làm tài sản thế chấp (chủ yếu là nợ chính phủ và nợ tư nhân có chất lượng nhất định).

Về phần mình, Cục Dự trữ Liên bang thực hiện phần lớn chiến lược của mình thông qua một mục tiêu cho loại quỹ liên bangLãi suất thị trường hiệu quả là lãi suất mà các ngân hàng cho nhau vay dự trữ trong thời gian rất ngắn. Để đưa lãi suất thị trường hiệu quả đến gần hơn với mục tiêu này, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mua hoặc bán các tài sản tài chính (chủ yếu là trái phiếu kho bạc và các chứng khoán khác) trong các hoạt động thị trường mở. Hàng ngày, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, thông qua bộ phận giao dịch của mình, thực hiện các quyết định này.

Trong thời kỳ khủng hoảng, cả hai ngân hàng trung ương đều đã sử dụng rộng rãi các biện pháp này. biện pháp phi truyền thốngSau cuộc Đại suy thoái và trong suốt cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đều đã triển khai các chương trình mua tài sản quy mô lớn (Chính sách nới lỏng định lượng), các khoản thanh khoản đặc biệt và thông báo rõ ràng về tương lai của lãi suất (hướng dẫn dự báo) để ổn định kỳ vọng thị trường.

Kinh nghiệm tích lũy trong vài năm qua đã dẫn đến việc tích hợp các công cụ này vào bộ công cụ "thông thường". Nói cách khác, chúng không còn được coi là ngoại lệ mà là tiêu chuẩn thực hành. một phần của hộp công cụ Đó là biện pháp mà các ngân hàng trung ương có thể kích hoạt khi lãi suất tiến gần đến 0% và họ không còn dư địa để giảm lãi suất thêm nữa.

Tốc độ và phong cách hành động: chủ nghĩa quyết liệt của Fed so với chủ nghĩa từng bước của ECB

Một trong những điểm khác biệt dễ nhận thấy nhất đối với công chúng là... tốc độ biến động của lãi suấtTrước nguy cơ lạm phát cao, cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đều có xu hướng phản ứng bằng cách tăng lãi suất. Tuy nhiên, họ thực hiện điều này theo những cách khác nhau.

Cục Dự trữ Liên bang thường thể hiện điều này. một mô hình hành động năng động và linh hoạt hơnNền kinh tế có thể thực hiện những đợt tăng lãi suất mạnh trong thời gian ngắn khi nhận thấy nguy cơ quá nóng rõ rệt, và ngược lại, có thể cắt giảm lãi suất dứt khoát khi đối mặt với nguy cơ đó. suy thoái kinh tế hoặc một sự gián đoạn tài chính nghiêm trọng. Sự vận động "hình răng cưa" này phản ánh nhiệm vụ kép của nó và ý định cân bằng động giữa lạm phát và việc làm.

Ngược lại, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) lại có xu hướng in thêm tiền. một cách tiếp cận thận trọng hơn đối với các quyết định của họViệc nhấn mạnh vào sự ổn định giá cả và thực tế là các quyết định của ECB ảnh hưởng đến nhiều nền kinh tế khác nhau trong khu vực đồng euro buộc nó phải hành động thận trọng hơn. Do đó, trong nhiều giai đoạn của chu kỳ kinh tế, chúng ta đã thấy ECB tăng hoặc giảm lãi suất chậm hơn so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ngay cả khi áp lực lạm phát hoặc suy yếu kinh tế là rõ ràng.

Sự tương phản này đã được phản ánh trong các tập phim gần đây. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu bình thường hóa chính sách tiền tệ Sau nhiều năm duy trì lãi suất cực thấp, với những đợt tăng dần đều đặn, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) buộc phải kéo dài chính sách mở rộng của mình trong thời gian dài hơn, với lãi suất gần 0% và thậm chí âm, cùng với các chương trình mua tài sản kéo dài hơn. Khoảng cách giữa lãi suất quỹ liên bang và lãi suất chủ chốt của ECB ngày càng nới rộng, tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái và chi phí tài chính ở cả hai bờ Đại Tây Dương.

Tuy nhiên, cả ECB lẫn Fed dường như đều không muốn giới thiệu biện pháp này. những thay đổi triệt để hoặc mang tính đột phá Trong cách tiếp cận ngắn hạn, họ rất có thể sẽ tiếp tục tinh chỉnh các chiến lược của mình—điều chỉnh mục tiêu lạm phát, chính thức tích hợp các công cụ phi truyền thống và tăng cường truyền thông—mà không phá vỡ các nguyên tắc cơ bản đã định hướng hành động của họ trong nhiều thập kỷ qua.

Cấu trúc thể chế và quản trị

Một điểm quan trọng khác để phân biệt chúng là... Cơ cấu chính phủ và cách thức bổ nhiệm các nhà lãnh đạo.Cục Dự trữ Liên bang được thành lập theo luật vào ngày 23 tháng 12 năm 1913, như một hệ thống phi tập trung bao gồm Hội đồng Thống đốc và 12 Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực. Các ngân hàng khu vực này có tư cách pháp nhân riêng và một số ảnh hưởng từ khu vực tư nhân, vì các ngân hàng thành viên nắm giữ cổ phần trong đó và nhận được cổ tức theo quy định.

Cơ quan ra quyết định chính sách tiền tệ cao nhất của Cục Dự trữ Liên bang là... Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC)Ủy ban này đặt ra mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang và quyết định về các hoạt động thị trường mở. Biên bản cuộc họp được công bố vài tuần sau mỗi cuộc họp, cung cấp cho thị trường thông tin chi tiết về các cuộc thảo luận nội bộ và các quan điểm khác nhau trong ủy ban.

Mặt khác, Ngân hàng Trung ương châu Âu là một là tổ chức trẻ nhất và có liên hệ trực tiếp với Liên minh châu Âu.Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được thành lập năm 1998 và chính thức đi vào hoạt động đầy đủ năm 1999, trùng với thời điểm ra mắt đồng euro. Các cổ đông của ECB là các ngân hàng trung ương quốc gia của các nước thuộc khu vực đồng euro, theo tỷ trọng GDP và dân số của mỗi quốc gia thành viên. Sự miễn cưỡng của các quốc gia thành viên trong việc nhường quyền lực đã dẫn đến cấu trúc phân quyền hơn cho ECB: nhiều chức năng được thực hiện thông qua việc ủy ​​quyền cho các ngân hàng trung ương quốc gia.

Cơ quan ra quyết định chính của ECB là... hội đồng chính phủNgân hàng Trung ương châu Âu (ECB) bao gồm Ủy ban Điều hành (sáu thành viên, bao gồm cả chủ tịch) và các thống đốc ngân hàng trung ương quốc gia của các nước thuộc khu vực đồng euro. Cơ cấu này tạo ra sự đa dạng đáng kể về quan điểm: những người theo chủ nghĩa "diều hâu", ủng hộ chính sách tiền tệ thắt chặt, thường đến từ Bắc Âu, trong khi những người theo chủ nghĩa "bồ câu", nghiêng về chính sách mở rộng hơn, thường gắn liền với các nước phía nam.

Sự đa dạng này tạo ra những căng thẳng và tranh luận, nhưng đồng thời... Nó ngăn cản một chính phủ duy nhất áp đặt chương trình nghị sự quốc gia của mình. Trên toàn khu vực đồng euro. Điều này cũng làm phức tạp quá trình ra quyết định, vì ECB phải cân bằng giữa các nền kinh tế lớn và nhỏ, giữa các quốc gia có sự mất cân bằng tài chính khác nhau và nhu cầu tài chính rất khác biệt.

Việc bổ nhiệm, nhiệm kỳ và tính độc lập chính trị

Cách thức lựa chọn người đứng đầu mỗi ngân hàng trung ương có tác động rất lớn. mức độ độc lập của họ khỏi chính trịTại Hoa Kỳ, tổng thống, với sự chấp thuận của Thượng viện, bổ nhiệm các thành viên của Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cả chủ tịch. Nhiệm kỳ của các thống đốc khá dài (lên đến 14 năm), về lý thuyết cho phép họ có đủ thời gian để hành động với tầm nhìn dài hạn và bảo vệ họ khỏi những biến động của các cuộc bầu cử.

Tuy nhiên, vị trí của Nhiệm kỳ của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có thể được gia hạn và ông ấy dễ bị ảnh hưởng bởi áp lực chính trị hơn.Căng thẳng giữa Nhà Trắng và ngân hàng trung ương đã trở nên rõ rệt trong những năm gần đây, với những lời chỉ trích công khai và áp lực buộc phải hạ hoặc tăng lãi suất tùy thuộc vào chu kỳ chính trị. Mặc dù chưa có thành viên nào của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bị bãi nhiệm, luật pháp cho phép bãi nhiệm họ "vì lý do chính đáng", một công thức ít nghiêm ngặt hơn so với luật của châu Âu, điều này tạo ra một số khoảng trống để diễn giải.

Đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), quy trình này được phân tán rộng rãi hơn. Chủ tịch và các thành viên còn lại của Ủy ban Điều hành được Hội đồng Châu Âu bổ nhiệm. (Người đứng đầu nhà nước hoặc chính phủ các nước EU), sau khi tham khảo ý kiến ​​của Nghị viện châu Âu và Hội đồng quản trị của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Nhiệm kỳ là tám năm và không thể gia hạn, điều này củng cố tính độc lập cá nhân của người nắm giữ chức vụ: chủ tịch không có động cơ để lấy lòng chính phủ nhằm mục đích tái đắc cử.

Bên cạnh đó, Tiêu chuẩn để bãi nhiệm một thành viên của Ban Chấp hành cao hơn nhiều. Không giống như tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nơi việc sa thải chỉ có thể thực hiện vì “mất năng lực hoặc hành vi sai trái nghiêm trọng”, một công thức hạn chế đã giúp bảo vệ thể chế này khỏi áp lực trực tiếp. Trên thực tế, cả Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) lẫn Fed chưa bao giờ sa thải một quan chức cấp cao nào, điều này cho thấy sự tôn trọng rộng rãi đối với quyền tự chủ của họ.

Vấn đề độc lập không phải là chuyện nhỏ. Nó ảnh hưởng đến cả nhà đầu tư và người dân. Uy tín của ngân hàng trung ương là trụ cột của sự ổn định.Một ngân hàng trung ương chịu ảnh hưởng của chu kỳ chính trị, sẵn sàng in tiền để tài trợ cho chi tiêu công hoặc thao túng lãi suất để giành chiến thắng trong bầu cử, thường dẫn đến lạm phát cao, phí bảo hiểm rủi ro cao và sự mất lòng tin giữa những người cho chính phủ và doanh nghiệp vay tiền.

Những thách thức cụ thể của khu vực đồng euro đối với Hoa Kỳ

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cùng chia sẻ trách nhiệm về chính sách tiền tệ và giám sát ngân hàng, Môi trường thể chế mà họ hoạt động rất khác biệt.Khu vực đồng euro là một liên minh tiền tệ nhưng chưa có một liên minh tài chính, ngân hàng và thị trường vốn phát triển đầy đủ, điều này làm phức tạp công việc của ECB so với đối tác Mỹ của nó.

Một mặt, hiện vẫn chưa có ai ở châu Âu. liên minh ngân hàng hoàn toàn khép kínNgân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trực tiếp giám sát các tổ chức lớn nhất trong khu vực đồng euro thông qua Cơ chế Giám sát Thống nhất, và có một Cơ chế Giải quyết Thống nhất để quản lý các cuộc khủng hoảng ngân hàng. Tuy nhiên, không có một chương trình bảo đảm tiền gửi chung ở cấp độ châu Âu, điều đó có nghĩa là việc bảo vệ người gửi tiết kiệm vẫn phụ thuộc phần lớn vào khả năng tài chính của mỗi quốc gia thành viên.

Và cho đến nay vẫn chưa có công trình nào được xây dựng. thị trường trái phiếu euro ổn định và lâu dàiNgoài các công cụ tạm thời như quỹ phục hồi NextGenerationEU, các quốc gia thuộc khu vực đồng euro phát hành nợ riêng lẻ, với các mức phí rủi ro khác nhau và không có một kho bạc chung để hỗ trợ liên minh. Điều này hạn chế khả năng ổn định hệ thống của ECB trong thời kỳ khủng hoảng, vì sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ có thể bị gián đoạn do căng thẳng trong nợ công quốc gia.

Thêm vào đó là sự thiếu vắng của một liên minh thị trường vốn toàn diệnSự khác biệt về luật thuế, quy định tài chính và quy tắc phá sản giữa các quốc gia thành viên tiếp tục làm phân mảnh dòng vốn đầu tư tư nhân trong EU. Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ có tác động khác nhau giữa các quốc gia, làm phức tạp thêm nhiệm vụ của ECB trong việc thiết kế một phản ứng thống nhất đối với những thực tế rất khác nhau.

Về phần mình, Hoa Kỳ có một một khuôn khổ thể chế tích hợp hơn nhiềuMột kho bạc liên bang duy nhất, một thị trường nợ chính phủ rất sâu rộng và có tính thanh khoản cao, một loại tiền tệ được bảo đảm bằng ngân sách chung, và các thị trường vốn đồng nhất hơn. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được hưởng lợi từ cấu trúc này, cho phép họ tập trung chủ yếu vào chu kỳ kinh tế vĩ mô tổng thể và sự ổn định của hệ thống tài chính, mà không cần phải đồng thời quản lý những khác biệt rõ rệt giữa các "quốc gia thành viên".

Truyền thông và minh bạch

Trong những năm gần đây, giao tiếp đã trở nên một công cụ chính sách tiền tệ tự thânCách Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giải thích các quyết định, dự báo và ý định tương lai của họ có ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính, lãi suất dài hạn và kỳ vọng lạm phát.

Cục Dự trữ Liên bang thường được coi là tiến bộ hơn trong lĩnh vực giao tiếpỦy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) công bố các dự báo riêng lẻ từ các thành viên về diễn biến lãi suất (biểu đồ "dot plot" nổi tiếng), tổ chức các cuộc họp báo thường xuyên và cung cấp một lượng lớn tài liệu cho các nhà phân tích sau mỗi cuộc họp. Điều này không loại trừ các cuộc tranh luận nội bộ và những bất ngờ, nhưng mức độ minh bạch rất cao.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã và đang thực hiện các bước theo hướng đó, nhưng vẫn còn nhiều điều cần cải thiện. Dưới sự lãnh đạo của bà Christine LagardeMột số nhà kinh tế và phương tiện truyền thông đã chỉ trích sự thiếu rõ ràng vào một số thời điểm, đặc biệt là khi khu vực đồng euro đang đứng trước nguy cơ suy thoái trong khi ECB tiếp tục tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát cao. Người ta cũng đề xuất rằng tổ chức này có thể đưa ra các thủ tục bỏ phiếu minh bạch hơn, dự báo lãi suất riêng lẻ hoặc truyền đạt chi tiết hơn các quan điểm khác nhau trong Hội đồng điều hành.

Dù sao đi nữa, cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đều nhận thức được rằng Giao tiếp kém có thể làm lung lay kỳ vọng. và làm tăng sự biến động của thị trường. Đó là lý do tại sao các đánh giá chiến lược của họ luôn bao gồm các chương cụ thể về cách cải thiện ngôn ngữ, tần suất và nội dung thông điệp gửi đến công chúng, nhà đầu tư và chính phủ.

Tác động đến lãi suất và cuộc sống thường nhật

Tất cả những điều trên nghe có vẻ rất chuyên môn, nhưng nó... hậu quả trực tiếp đối với nền kinh tế thựcKhi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hạ lãi suất để kích thích hoạt động kinh tế, chi phí tài chính cho các hộ gia đình và doanh nghiệp cũng giảm: thế chấp nhà, vay tiêu dùng, vay cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, trái phiếu doanh nghiệp, v.v. Điều ngược lại xảy ra khi họ thắt chặt chính sách để chống lạm phát.

Trong những năm gần đây, chúng ta đã trải qua một tình huống lịch sử về Lãi suất rất thấp, thậm chí là âm.Sau cuộc khủng hoảng năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã khởi xướng một giai đoạn mở rộng tiền tệ chưa từng có tiền lệ, với lãi suất gần bằng 0 và các chương trình mua tài sản quy mô lớn. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), muộn hơn một chút, buộc phải đi theo con đường tương tự: lãi suất Euribor âm, các khoản tín dụng dài hạn cho các ngân hàng, mua nợ công và tư nhân, cùng nhiều biện pháp khác.

Câu hỏi lớn mà người gửi tiết kiệm, người vay thế chấp và các doanh nghiệp đang quan tâm là khi nào lãi suất sẽ bắt đầu tăng trở lại. Câu trả lời ở cả hai bờ Đại Tây Dương đều trái ngược nhau. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã khởi xướng quá trình bình thường hóa từ trước đó.Lãi suất được tăng dần khi nền kinh tế Mỹ phục hồi và tỷ lệ việc làm đạt gần mức toàn dụng.

Tại khu vực đồng euro, quá trình này bị trì hoãn và phức tạp hơn. Sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu, lạm phát thấp trong nhiều năm và căng thẳng chính trị đã dẫn đến tình trạng này. Brexit, cuộc khủng hoảng người tị nạn, những biến động bầu cử và việc thiếu một liên minh tài chính toàn diện đã buộc ECB phải duy trì chính sách mở rộng rất lâu. Điều này đã dẫn đến sự khác biệt đáng kể so với Hoa Kỳ về mức lãi suất và thời điểm tăng lãi suất.

Khi lạm phát cuối cùng tăng vọt, do các nút thắt cổ chai, giá năng lượng tăng cao và các cú sốc khác, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) buộc phải phản ứng bằng cách tăng mạnh lãi suất, ngay cả trong bối cảnh trì trệ hoặc suy thoái kỹ thuật ở một số nền kinh tế, chẳng hạn như Đức. Đây là nguồn gốc của nhiều vấn đề... Những lời chỉ trích hiện tại đối với nhiệm kỳ tổng thống của bà LagardeMột số nhà phân tích cáo buộc rằng chính phủ ưu tiên gần như tuyệt đối việc kiểm soát lạm phát hơn là rủi ro gây tổn hại đến tăng trưởng và việc làm ở khu vực đồng euro.

Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng đã tăng lãi suất đáng kể để kiềm chế lạm phát, nhưng với sự linh hoạt bổ sung nhờ nhiệm vụ kép của mình: Nó có thể điều chỉnh tốc độ tăng trưởng tùy thuộc vào thị trường lao động.Chấp nhận các kịch bản trong đó lạm phát cao hơn 2% một chút nếu duy trì được mức độ việc làm cao. Khả năng cân bằng này là một trong những khác biệt thực tiễn chính giữa hai thể chế.

Nhìn chung, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã chứng minh trong nhiều cuộc khủng hoảng rằng, bất chấp những khác biệt, Họ hợp tác chặt chẽ khi sự ổn định tài chính toàn cầu bị đe dọa.Họ điều phối các đường dây hoán đổi đô la để đảm bảo thanh khoản quốc tế, trao đổi thông tin và hành động phối hợp nhằm ngăn chặn một cú sốc ở một nền kinh tế trở thành sự sụp đổ hệ thống. Mạng lưới hợp tác này hiện là một thành phần thiết yếu của hệ thống tài chính toàn cầu.

Sau khi xem xét các nhiệm vụ, cấu trúc, công cụ và thách thức, rõ ràng là Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có nhiều điểm chung hơn người ta tưởng.Nhưng chúng không thể thay thế cho nhau. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hoạt động với nhiệm vụ tập trung cao độ vào ổn định giá cả trong một liên minh tiền tệ chưa hoàn chỉnh và bị chia rẽ về chính trị, điều này thúc đẩy ECB hướng tới một cách tiếp cận thận trọng và dần dần hơn, với ít dư địa để ưu tiên tăng trưởng và việc làm. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), được hỗ trợ bởi cấu trúc hội nhập của Hoa Kỳ và nhiệm vụ kép bao gồm rõ ràng mục tiêu tối đa hóa việc làm, cho phép phản ứng nhanh hơn và linh hoạt hơn, ngay cả khi có nguy cơ trải qua những giai đoạn biến động mạnh hơn. Hiểu được những khác biệt này giúp giải thích tại sao lãi suất thế chấp, lãi suất Euribor, đô la hoặc euro lại biến động như vậy, và tại sao những lời chỉ trích nhắm vào Lagarde hoặc Powell thường liên quan đến các quy định ràng buộc họ nhiều như liên quan đến các quyết định cá nhân của chính họ.